19 November 2015

目标价：4.21令吉

最新进展

耐慕志（DAIBOCI，8125，主板工业产品股）截至9月30日第三季净利起34.7%，达675万7000令吉；营业额涨3.5%，报8601万令吉。

累计首9个月，净利增长12.9%至2013万3000令吉；营业额微扬0.5%，报2亿6184万令吉。

同时，宣布派息3.5仙。

行家建议

净利增长主要归功于美元走强而致的外汇收益，以及较高的出口销售贡献。

不过，公司仅派息3.5仙，低于预期。今年迄今，耐慕志共派息11仙，相等于62%的派息率。

当季的本地销售额按年挫9%，主要受到消费税开跑的冲击，导致国内营业额表现连续两个季度出现负增长。

而这也是国内营业额首次下跌，令人感到担忧。即使是在2008至2009年的全球金融风暴，当时的国内销售仍录得增长。

庆幸出口销售持续增长，其中由纽西兰、泰国和澳洲，持续推动营业额增长，预计出口销售贡献55%的营业额。

我们将2015至2017财年的每股净利，下修6至17%，以反映疲弱的国内需求，并将评级下调至“减持”。