11 August 2016

[Sinchew] 业绩逊色．成本升高．耐慕志财测下调

耐慕志最新业绩逊预期，分析员基于该公司的营运成本升高和新厂推迟完工而下调财测，同时认为该股估值昂贵。
（吉隆坡11日讯）耐慕志（DAIBOCI，8125，主板工业产品组）最新业绩逊预期，分析员基于该公司的营运成本升高和新厂推迟完工而下调财测，同时认为该股估值昂贵。

员工成本及工厂保养开销增加

联昌研究表示，耐慕志上半年营收增长6.2%，主要因出口销售强劲；但是上半年净利下跌6%至1258万4000令吉，只占全年财测41%，低于该行预期，因员工成本（最低薪金从7月开始）以及工厂保养开销增加。

该公司已在2016年第二季初开始落实最低薪金制，此外空运费用上涨也影响次季盈利。

“我们估计耐慕志雇用约700名员工，一半为外劳，上半年约10至15%外劳返国，若此趋势持续，该公司将面对问题。但是，根据我们的行业消息透露，政府最近已解冻雇用新合法外劳的禁令，如果消息属实，该公司应可填补外劳员工。”

据联昌研究探悉，耐慕志可能寻求本区域并购机会，融资并购行动不是大问题，因净负债率低于20%。

耐慕志资产负债表保持稳健，截至6月杪净负债3300万令吉和净负债比0.18倍，未来有需要时可增加举债。

该行将2016年每股盈利预测下调7%以反映更高的工厂保养和物流开销，并认为该公司估值依然昂贵，本益比达15.4倍。

兴业研究则表示，耐慕志次季税前盈利下跌22.2%，因营运开销增加，以及落实最低薪金制令工资成本高涨，估计这将对2016年盈利带来200万令吉冲击。

东盟和澳洲的订单扩大，令该公司次季的出口销售增长20.3%，但国内销售却萎缩5.2%，因消费者开销疲软。

受供应商拖累，该公司针对澳纽市场的结构包装新厂将延至2016年杪启用，原订日期为第三季。

兴业基于新产品延迟推出和调整营运成本假设，将该公司2016至2018年财测下调4至11%。